有色金属小组
行情导读：随着国内宏观预期回暖，叠加月末高持仓、低仓单矛盾突出，镍价在20w关口迎来强势反弹。主力合约今日涨超4%。
驱动分析一：国内宏观回暖，中下游逐步复工复产，需求复苏预期向好
国内两会前市场情绪高涨，稳地产政策加码，中下游逐步复工复产，需求复苏预期强劲。尽管美元指数阶段性偏强震荡，对有色金属形成短暂压制，但市场交易重心落在国内，因此整体情绪偏积极。
驱动分析二：月末“高持仓、低仓单”矛盾突出，加剧波动
据SMM，2月17日，国内纯镍六地社会库存5143吨，周环比增加470吨；SHFE镍库存3283吨，周环比减少97吨。特别的，2月20日上期所镍仓单仅有1418吨，但持仓却近5万手，月末高虚实盘比矛盾突出，易引发急剧上涨。
展望后市：
从基本面来看，国内纯镍产量稳中有增，进口窗口多次打开，供应呈现小幅趋松。下游刚需则是“高价不采、逢低入市”的态度。今日镍价大涨后，市场成交欠佳，现货升水下调。所以镍短时基本面有所走弱。另外，硫酸镍与纯镍价差缩窄至约3万元/镍吨，理论上镍价在19w附近有支撑，目前纯镍在镍系产品中估值仍然偏高。
操作上，短期多单持有，主力关注21.5w位置表现。中期来看，镍价在宽幅震荡中下移价格重心，反弹空思路，但需要宏观面配合才能流畅。
风险提示：外盘流动性匮乏
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