运作回顾
去年11月份到12月中旬，受资金面和市场预期的影响，债券市场出现了一定程度的波动。一方面，11月中上旬资金面波动导致市场担忧货币政策边际收紧，此后防疫政策优化和稳地产加码的背景下市场对于经济修复的预期加强，构成债券市场调整的基本面因素；另一方面，净值化转型后理财负债端不稳定性上升，收益率上行触发负债端赎回与资产端抛售的负反馈过程，进一步加大债券市场调整的压力。其中，流动性较好、理财持有较多的银行资本补充工具调整幅度最大。
12月下旬，央行加大公开市场投放、维稳年末流动性，市场对流动性的预期改善，同时银行理财赎回压力边际缓和，债券各期限收益率转而下行，短端品种尤为明显。
权益市场方面，随着近期防疫优化措施不断出台和房地产政策持续宽松，市场对宏观经济的复苏预期得到提振，市场风险偏好提升，食品饮料、消费者服务等直接受益于防疫优化与经济改善的板块明显反弹。
后市观点
海外方面，近期美国经济数据有所转弱，通胀数据略低于预期，美联储加息步伐或将放缓。尽管欧央行近期表态较为鹰派，但预计会追随美联储步伐。整体上，海外流动性收紧对资本市场的冲击有所缓和。就国内而言，近期对地产、实体经济的支持政策频繁推出，同时货币政策仍保持宽松。
债券市场方面，随着疫情冲击减弱，经济将逐步修复，资金面宽松程度料将收敛，预计2023年利率中枢水平可能略高于2022年。不过考虑到11月以来银行理财的行为加剧了市场调整，策略上不宜过于悲观，高等级信用债与大行二级、永续债已初步具备配置价值，计划保持中性久期。
股票市场方面，随着内外部宏观风险缓解与经济增长动能修复，可能存在结构性的机会，相对看好国防军工、食品饮料、医药生物、电力设备等板块。
中期配置策略
长期角度，我们在组合策略制定上，注重通过宏观层面自上而下的判断，力争资产配置的胜率；同时也考虑估值水平，着力控制组合下行风险。这也是双利长期来看表现较为平稳的核心所在。中短期而言，本基金计划保持相对中等的权益仓位，债券久期保持标配。
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