原标题：新冠疫苗市场趋于饱和，千亿市值未来盈利点在哪？
21世纪经济报道记者 魏笑 深圳报道 近日，康泰生物发布2022年半年度业绩预告。今年上半年，公司归属于上市公司股东的净利润盈利10，000.00万元-13，000.00万元，较上年同期下降70.29%-61.37%；扣除非经常性损益后的净利润盈利6，590.22万元-9，590.22万元，较上年同期下降77.74%-67.61%。
对于业绩变动原因，公告称，报告期内，主要产品四联苗销售收入较上年同期增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76%，公司新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。预计公司2022年上半年实现营业收入182，784.39万元，同比增长73.72%。
值得注意的是，本报告期预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降70.29%-61.37%。对此，康泰生物指出，主要原因系新冠灭活疫苗相关资产计提减值及III期临床支出费用化。二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑；公司新冠灭活疫苗仍处于海外III期临床阶段，因俄乌冲突的影响导致在乌克兰III期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备41，458.93万元；此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为14，022.00万元；计提资产减值准备及确认研发支出费用化处理合计减少利润总额55，480.93万元，考虑加计扣除影响，减少净利润45，160.66万元。
尽管康泰生物新冠疫苗业务遇冷，但其新冠疫苗营收在整个业务中占比较低。据证券今年5月的研报预计，今年一季度，新冠疫苗贡献占比约10%，非新冠疫苗贡献占比约90%。
康泰生物相关人士向21世纪经济报道记者指出，今年上半年，康泰生物的四联疫苗和乙肝疫苗等常规疫苗销售都出现较大程度的增长；其余各研发管线都处于稳步推进的状态。
新冠疫苗未来市场如何？
作为一次性消费品，全球新冠疫苗市场空间将逐渐紧缩。而随着进入者增多，市场竞争日趋激烈。
根据WHO的数据显示，全球目前共有137个项目进入临床阶段（包括已上市品种），194个项目处于临床前阶段。
据西南证劵，国内目前有7家企业的新冠疫苗获批应用，其中北生所、武汉所、科兴、、新冠疫苗是有条件批准，康泰生物和医科院新冠疫苗是获批紧急使用；海外目前已有15个新冠疫苗获批使用。目前海外获批紧急使用或附条件上市的新冠疫苗有BioNTech/辉瑞的mRNA疫苗、Moderna的mRNA疫苗、阿斯利康的腺病毒载体疫苗、Gamaleya研究院的腺病毒载体疫苗、Bharat的灭活疫苗及强生的腺病毒载体疫苗等15个品种在不同国家地区获批。
从接种量来看，据西南证劵，截至7月22日，全球共接种新冠病毒疫苗约122.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为155.0剂次；我国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.1亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为239.6剂次，高于全球、北美、欧洲水平54.5%、38.1%、37.5%。
我国新冠疫苗市场也逐渐饱和。据国务院联防联控机制披露，截至7月23日，全国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团，累计报告新冠疫苗第一剂次接种覆盖率已达92.1%，全程接种率为89.7%，加强免疫接种率为71.7%。
康泰生物的新冠疫苗于2021年5月21日获批在国内紧急使用，这是国内第四款获批上市的灭活路线疫苗，尽管当时国内已接种新冠疫苗总数不到5亿剂次，但受相关因素影响，康泰生物未能在国药和科兴先进入者中抢夺一定的国内新冠疫苗市场。
据国家药监局，2021年全年批签发50多亿剂新冠病毒疫苗。其中，2021年科兴新冠疫苗在全球供应量超28亿剂，其中国内捐赠3亿剂，虽然科兴并未指出相关国内销售量，但值得一提的是，2021年科兴新冠疫苗超过一半销售额来自国内市场。
另外，该新冠灭活疫苗在海外仍处于Ⅲ期临床阶段，因俄乌冲突的影响导致在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。
值得注意的是，据康泰生物2021年年报，该公司自主生物制品的库存量从2020年的2043.82万剂增加到2021年的6781.12万剂，同比增长231.79%；从存货的角度看，其2021年期初存货账面价值为4.37亿元，期末存货账面价值激增到10.58亿元，较2020年增长6.22亿元。对此，康泰生物表示，主要系本报告期新冠疫苗投产所致。
康泰生物另一款重组新型冠状病毒疫苗来自阿斯利康。2021年3月，康泰生物启动该疫苗的国内临床试验申请资料滚动提交，截至2021年末，该疫苗仍未获得国内临床试验批件，未在中国境内上市销售。
2021年10月，该疫苗获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权。2021年年报显示，康泰生物海外出口收入为9.57亿元，占当期营收的26.21%，同比增长39020.94%。而这一收入在2020年的占比仅为0.11%。
在国际市场上，新冠疫苗市场空间同样趋于饱和。据数据分析公司Airfinity，在未来几天，辉瑞（PFE.US）/BioNTech（BNTX.US）和Moderna（MRNA.US）将在其2022年第二季度报告公布新冠疫苗销售的连续下降的数据。在最新的预测中，Airfinity预计辉瑞/BioNTech的疫苗将在本季度产生48亿美元的收入，环比下降63%。对于Moderna， Airfinity估计其新冠疫苗的销售额为23亿美元，环比下降约62%。与此同时，阿斯利康预计将从2022年第二季度基本的新冠疫苗中增加3.86亿美元，环比下降66%。
Airfinity指出，基于跟踪全球疫苗交付数据的预测反映了世界各地对新冠疫苗的需求下降。
值得关注的是，康泰生物此次计提主要是存货相关资产进行减值计提，但是与新冠疫苗业务相关固定资产与在建工程并未计提减值。2020年，康泰生物分别布局了百旺信应急工程建设项目和腺病毒载体新冠疫苗车间项目，预算金额分别为13.58亿元和5.40亿元。
据不完全统计，目前有新冠疫苗的在研企业还不算少，、、石药集团、、等均在其中。
康泰生物未来盈利点在哪？
随着新冠疫苗市场空间缩小，相关企业积极寻求其他营收途径。
尽管康泰生物新冠疫苗业务遇冷，但其新冠疫苗营收在整个业务中占比较低。据中信建投证券今年5月的研报预计，今年一季度，新冠疫苗贡献占比约10%，非新冠疫苗贡献占比约90%。
对比来看，国外新冠疫苗巨头或受新冠疫苗市场影响较大。据富途证券，Moderna目前99%的收入来源于新冠疫苗，BioNTech目前 99.7%的收入来源于新冠疫苗，随着支付能力较强的欧美国家接种率逐渐饱和后，Moderna核心产品mRNA-1273、BioNTech核心产品 BNT162b2 未来销售额可能逐渐走低。
除新冠疫苗外，康泰生物的其他主要产品情况表现不错。据本次公告，康泰生物四联苗销售收入同比增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入同比增长约20.76%，新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。预计2022年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长73.72%。
康泰生物相关人士向21世纪经济报道记者指出，今年上半年，康泰生物的四联疫苗和乙肝疫苗等常规疫苗销售都出现较大程度的回暖。
此外，上述人士还指出，公司其余各研发管线都处于稳步推进的状态。目前其研发的人二倍体狂犬疫苗已经申请药品注册批件并通过注册现场核查；双载体13价肺炎疫苗在全国24个省、自治区、直辖市已实现准入。据悉，2021年，康泰生物研发费用同比增长32.65%；今年一季度研发费用继续同比增长44.24%。
上述人士表示，随着13价肺炎球菌多糖结合疫苗市场准入的不断扩大，销量将进一步增长；人二倍体狂犬疫苗有望明年推向市场，将成为公司新的利润增长点。未来几年随着水痘、脊灰、五联、五价轮状、四价流感、20价肺炎疫苗等产品陆续推出以及国际化市场的开拓，将为公司收入及利润增长提供持续动力和保障。