发布研究报告称，维持（09987）“优于大市”评级，预计2022-24年总收入为98/118/130亿美元，归母净利润为5.08/7.88/9.65亿美元，合理价值413.8-487.7港元。公司3Q22实现收入26.8亿美元，归母净利2.06亿美元，以0.13亿美元回购约27万普通股，每股均价48.05美元。疫情之下本季仍实现系统销售额5%同比增长，超过餐饮业2%平均增长。10月24日，百胜中国在港交所主板由第二上市地位自愿转为主要上市地位生效，同日在港交所交易的普通股也纳入和深港通股票名单。
报告中称，公司维持2022财年目标不变：①净增约1000-1200家新店。②资本支出约8-10亿美元，包括增加对供应链、基础设施和数字化的投资。新店模式创新有效降低前期投资，有望进一步拓宽战略护城河，推动可持续增长。该行则认为，凭借强大的供应链、物流管理优势和标准化运营能力，公司有望在疫情逐渐消退后先于行业恢复，在数字化、外卖和下沉市场布局的策略下，肯德基、必胜客加速扩张，门店总数由2022年初11788家增长至12409家。该行判断，未来肯德基有望维持业绩韧性，提供更多增量；同时必胜客经过经营调整，有望成为另一增长引擎。